Tuần trước, thị trường ngoại hối toàn cầu được định hình bởi sự hội tụ của nhiều yếu tố, dẫn đến một mô hình đồng đô la Mỹ mạnh lên và đồng yên Nhật chịu áp lực trước khi phục hồi. Sau đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, các quan chức tiếp tục phát đi tín hiệu về lập trường diều hâu; kết hợp với dữ liệu kinh tế mạnh mẽ và sự biến động của giá dầu do tình hình thăng trầm ở Trung Đông, điều này đã đẩy Chỉ số Đồng đô la Mỹ lên mức cao nhất trong gần hai tháng.

Trong khi đó, mặc dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 31 năm, họ đã không đưa ra được hướng dẫn diều hâu rõ ràng. Hậu quả là, đồng yên tiếp tục suy yếu giữa bối cảnh thanh khoản thấp của kỳ nghỉ lễ, trong khi sự cảnh giác của thị trường đối với khả năng can thiệp vẫn ở mức cao. Vào thứ Sáu (ngày 25 tháng 9), các tuyên bố từ các quan chức Nhật Bản củng cố lập trường của họ về việc can thiệp đã kích hoạt sự phục hồi đáng kể của đồng yên, đánh dấu một kết thúc đầy kịch tính cho tuần giao dịch. Nhìn chung, triển vọng lãi suất và địa chính trị nổi lên như những động lực chính của thị trường tiền tệ trong suốt tuần.

Kể từ năm 2026, mối lo âu trung tâm trên các thị trường trái phiếu toàn cầu xoay quanh vấn đề nợ của Mỹ. Khi nợ của chính phủ liên bang Mỹ vượt qua $40 trillion—với tỷ lệ nợ trên GDP nhanh chóng tiến gần 130%—sự hoảng loạn của thị trường đã lan rộng. Nhiều nhà đầu tư lo sợ Mỹ đang tiến gần đến điểm bùng phát nợ quốc gia, có nguy cơ xảy ra khủng hoảng vỡ nợ và siêu lạm phát có thể kích hoạt sự sụp đổ hệ thống của thị trường trái phiếu.

Tuần trước, giá vàng đã bị kìm hãm bởi các kỳ vọng của thị trường khi một loạt các yếu tố giảm giá hiện thực hóa đồng thời: lạm phát dai dẳng, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, luận điệu diều hâu từ các quan chức, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng vọt, và kỳ vọng ngày càng cao về việc tăng lãi suất. Nhiều ngày định giá giảm đã hấp thụ hoàn toàn tâm lý tiêu cực ngắn hạn; khi động lực giảm giá của vàng bắt đầu suy yếu, thị trường dường như bị nén chặt, sẵn sàng cho một sự thay đổi tiềm năng.

Thị trường dầu thô quốc tế đã trải qua một chuyến đi tàu lượn siêu tốc vào tuần trước, với giá cả dao động dữ dội giữa những lo ngại về nguồn cung và hy vọng hòa bình. Hợp đồng tương lai dầu thô Brent và dầu thô Mỹ đều chứng kiến sự biến động dữ dội, được thúc đẩy bởi cuộc xung đột đang diễn ra liên quan đến Iran, những thay đổi trong hoạt động vận tải qua Eo biển Hormuz, sự điều chỉnh xuất khẩu dầu thô của Ả Rập Xê Út, và các tín hiệu ngoại giao thay đổi liên tục giữa Mỹ và Iran.

Nhìn lại Hiệu suất Thị trường Tuần trước:

Phố Wall đã khép lại một tuần đầy biến động dữ dội vào thứ Sáu, với ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đóng cửa ở mức cao hơn. Những đột phá ngoại giao tiềm năng liên quan đến tình hình ở Trung Đông đã dẫn đến một đợt thoái lui đáng kể của giá dầu quốc tế, tạm thời xoa dịu những lo ngại của thị trường về lạm phát do năng lượng leo thang; tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn ở gần mức cao nhất trong 20 năm, và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất khiến các nhà đầu tư không thể hoàn toàn mất cảnh giác. Lúc đóng cửa, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones đã tăng 0.3% lên 51,828.62; S&P 500 tăng 1.2% lên 7,743.41; và Nasdaq Composite tăng 2% lên 27,068.72. Nhìn chung, chứng khoán Mỹ đã thể hiện sự kiên cường đáng kể trong suốt tuần.

Vàng giao dịch ở mức xấp xỉ $4,285 mỗi ounce vào thứ Sáu, giảm hơn 1% trong tuần do lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất đã đè nặng lên kim loại này. Áp lực lạm phát dai dẳng và dữ liệu kinh tế liên tục nêu bật sự kiên cường của nền kinh tế Mỹ đã duy trì áp lực giảm giá này đối với vàng, bất chấp sự sụt giảm của giá dầu vào thứ Sáu. Trong khi đó, nhu cầu vàng ở Ấn Độ chứng kiến sự phục hồi nhẹ khi giá thấp hơn thu hút người mua trong mùa lễ hội.

Bạc giao dịch quanh mức $64 mỗi ounce vào thứ Sáu, giảm hơn 3% trong tuần do cùng những yếu tố gây áp lực lên vàng: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục tăng lãi suất. Trong khi đó, giá dầu đã tạm dừng đợt phục hồi kéo dài hai ngày sau các báo cáo rằng các nhà đàm phán Mỹ và Iran đang thảo luận về một thỏa thuận tiềm năng ở New York; một thỏa thuận như vậy có thể chứng kiến Tehran mở cửa lại Eo biển Hormuz để đổi lấy việc Washington nới lỏng phong tỏa kinh tế đối với Iran.

Chỉ số Đô la Mỹ đã giảm xuống dưới 101 vào thứ Sáu, chấm dứt chuỗi năm phiên tăng liên tiếp trước đó đã đẩy đồng tiền này lên mức cao nhất của tháng Bảy. Mặc dù vậy, đồng đô la đã tăng khoảng 1% trong tuần, đánh dấu tuần tăng thứ hai liên tiếp. Động thái này được hỗ trợ bởi kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, sự không chắc chắn đang diễn ra ở Trung Đông, sự gia tăng liên tục của giá dầu, và sự kiên cường của hoạt động kinh tế Mỹ.

Cặp EUR/USD đã chấm dứt chuỗi bốn ngày giảm điểm, cố gắng ổn định và trở lại vùng 1.1400 vào cuối tuần. Sự phục hồi đáng chú ý của cặp tiền này theo sau một đợt điều chỉnh trong ngày của đồng đô la Mỹ, trùng hợp với sự sụt giảm của giá dầu thô và một đợt thoái lui nhẹ của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ trên toàn bộ đường cong. USD/JPY đã giảm mạnh vào thứ Sáu, tạm dừng đợt phục hồi mạnh mẽ gần đây lên mức cao nhất trong ba tuần là 158.86, do những lo ngại về khả năng can thiệp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khiến phe gấu đồng yên trở nên thận trọng hơn. Trong khi đó, đồng đô la duy trì một sắc thái tăng giá mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi triển vọng diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang và những lo ngại về lạm phát—tiếp thêm nhiên liệu bởi giá dầu—đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều năm. Ngoài ra, đợt tăng lãi suất tương đối bồ câu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tuần trước có khả năng đã kìm hãm đồng yên và hỗ trợ giá giao ngay. Đồng bảng Anh kết thúc tuần ở mức nhỉnh hơn $1.32 một chút, lơ lửng gần mức thấp nhất trong ba tháng, do đồng đô la được củng cố bởi những kỳ vọng ngày càng tăng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay. Các nhà đầu tư cũng đánh giá các bình luận gần đây từ các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Anh để tìm kiếm manh mối về triển vọng chính sách tiền tệ. AUD/USD đã giảm xuống mức thấp mới kể từ đầu tháng Tám trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu; sau khi giảm xuống dưới đường SMA 200 ngày qua đêm, nó tỏ ra dễ bị tổn thương gần mức 0.7000. Trong bối cảnh lập trường diều hâu của Fed, hai ngày tăng giá dầu liên tiếp đã làm dấy lên lại những lo ngại về lạm phát và tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ lên mức cao nhất trong nhiều năm. Hơn nữa, các rủi ro địa chính trị đã đẩy đồng đô la lên mức cao nhất trong hai tháng, làm lu mờ các vụ đặt cược vào việc Ngân hàng Dự trữ Úc tăng lãi suất và đè nặng lên cặp tiền này.

Giá dầu thô đã lùi về khoảng $91.40 mỗi thùng vào thứ Sáu sau khi Iran kêu gọi Mỹ quay trở lại một thỏa thuận hòa bình tạm thời vốn đã thất bại trong việc chấm dứt cuộc xung đột mùa hè. Thị trường dầu mỏ vẫn biến động trong tuần này do những tín hiệu trái chiều về triển vọng hòa bình, những dấu hiệu phục hồi dòng chảy năng lượng ở Trung Đông, và những đồn đoán về khả năng Mỹ hạn chế xuất khẩu dầu diesel. Bất chấp những mức tăng gần đây, giá dầu thô chuẩn của Mỹ đã giảm xấp xỉ 3.91% vào tuần trước.

Bitcoin tiếp tục củng cố gần mức $84,000 vào thứ Sáu, trong khi hầu hết các tài sản khác trên thị trường tiền điện tử nhìn chung có xu hướng cao hơn. Sau khi phục hồi từ mức dưới $63,000 trong tháng Tám lên gần $87,000 vào thứ Ba—tiếp theo là sự chuyển hướng sang mô hình giao dịch đi ngang—vốn bắt đầu luân chuyển sang các altcoin mang tính đầu cơ cao hơn; Chỉ số Mùa Altcoin (Altcoin Season Index) của CoinMarketCap đã tăng lên 56, một sự gia tăng đáng kể so với mức 45 của một tuần trước và 38 của một tháng trước, đánh dấu mức cao nhất trong hơn ba tháng.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lơ lửng quanh mức 5.2% vào thứ Sáu, tiến gần đến các mức chưa từng thấy trong hai thế kỷ qua. Các nhà giao dịch tập trung trở lại vào những nhận xét diều hâu từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, trong khi sự thiếu tiến triển cụ thể trong các cuộc đàm phán nhằm chấm dứt xung đột giữa Mỹ và Iran tiếp tục làm thổi bùng những lo ngại về lạm phát. Những nỗ lực của Bộ trưởng Tài chính Bessent nhằm kiềm chế lợi suất dài hạn thông qua việc tăng cường mua lại trái phiếu kho bạc được nhiều người xem là có tác động hạn chế, càng làm trầm trọng thêm sự lo lắng của thị trường. Các nhà đầu tư hiện dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng tới, chỉ định xác suất xấp xỉ 66% cho động thái này.

Triển vọng Thị trường cho Tuần tới:

Tuần này (28 tháng 9 – 2 tháng 10), thị trường phải đối mặt với một bài kiểm tra liên quan đến sự phân kỳ giữa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và thị trường chứng khoán, cùng với việc công bố các dữ liệu chính và bài phát biểu từ nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Với việc tập trung công bố dữ liệu bao gồm lạm phát, việc làm và PMI sản xuất từ nhiều quốc gia khác nhau, các nhà đầu tư sẽ sử dụng các số liệu như PCE, số liệu CPI quốc gia và báo cáo bảng lương phi nông nghiệp để đánh giá lại quỹ đạo tăng lãi suất trong tương lai của Fed. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ liên tục tăng và sự phân kỳ cực đoan giữa các lĩnh vực trong thị trường chứng khoán Mỹ sẽ trải qua một bài kiểm tra mới về các yếu tố cơ bản. Các thị trường sẽ tập trung vào một loạt các chỉ số kinh tế toàn cầu: quyết định lãi suất tiền mặt tháng 9 của Úc; Chỉ số Niềm tin Tiêu dùng của Conference Board Mỹ (tháng 9) và Cơ hội việc làm JOLTs (tháng 8); PMI sản xuất chính thức và của SPGI (S&P Global) của Trung Quốc; CPI sơ bộ của Đức (tháng 9); và dữ liệu việc làm ADP, chỉ số giá PCE và PMI Chicago của Mỹ. Lịch trình của thứ Năm bao gồm dữ liệu CPI của Anh, Pháp, Đức và Khu vực đồng Euro, cũng như PMI sản xuất SPGI cuối cùng và số liệu cắt giảm việc làm Challenger của Mỹ. Thứ Sáu mang đến dữ liệu CPI của Tokyo và Khu vực đồng Euro, đỉnh điểm là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp rất được mong đợi của Mỹ cho tháng 9.

Thị trường dầu thô chờ đợi dữ liệu hàng tồn kho từ API và EIA. Kết hợp với những bất ổn địa chính trị liên quan đến Mỹ và Iran, sự biến động của giá dầu có thể tiếp sức cho những kỳ vọng lạm phát liên quan đến năng lượng, ảnh hưởng xa hơn đến thị trường trái phiếu và việc định giá lạm phát. Sau đợt giải phóng dự trữ chiến lược của Mỹ vào tuần trước, các thành viên thị trường sẽ theo dõi dữ liệu về tốc độ cạn kiệt.

Kết luận:

Các thỏa thuận ngoại giao—hoặc khả năng leo thang thù địch—liên quan đến Mỹ, Iran và các quốc gia thuộc Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh (GCC) sẽ vẫn là tâm điểm chú ý, khi giá năng lượng cao và hoạt động kinh tế mạnh mẽ đã đẩy lợi suất trái phiếu toàn cầu lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Trong khi đó, Khu vực đồng Euro và các nền kinh tế lớn của nó dự kiến sẽ công bố dữ liệu lạm phát và thất nghiệp, với việc thị trường dự đoán nhiều đợt tăng lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu trong chu kỳ này. Tại Trung Quốc, dữ liệu PMI sẽ được công bố trong một tuần giao dịch bị rút ngắn do kỳ nghỉ lễ. Nhật Bản sẽ báo cáo về sản lượng công nghiệp, doanh số bán lẻ, và cuộc khảo sát Tankan hàng quý của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, trong khi dữ liệu thương mại từ Hàn Quốc có thể cung cấp một chất xúc tác mới cho lĩnh vực thương mại liên quan đến AI. Cuối cùng, Ngân hàng Dự trữ Úc dự kiến sẽ công bố quyết định lãi suất của mình.

Các quan chức Fed gửi đi những tín hiệu trái chiều: Lạm phát có thể giảm nhanh chóng, nhưng nhiều rủi ro có thể khiến giá cả tiếp tục ở mức cao một cách ngoan cố.

Chủ tịch Fed Richmond Thomas Barkin cho rằng lạm phát có thể giảm nhanh nhưng cảnh báo rằng giá cả có thể tỏ ra cứng đầu. Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần trước—lần tăng đầu tiên sau nhiều năm—và hầu hết các quan chức đều dự đoán sẽ có ít nhất một đợt tăng nữa trước cuối năm nay. Ngoài các xung đột địa chính trị và thuế quan, các động lực lạm phát bao gồm hiệu ứng lan tỏa từ đầu tư hạ tầng AI và các chi phí cấu trúc khác nhau trong các lĩnh vực như chăm sóc sức khỏe và giao thông vận tải; tần suất của các đợt tăng lãi suất trong tương lai vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế, và sự không chắc chắn về chính sách vẫn ở mức cao.

Tồn tại một lộ trình tiềm năng cho sự sụt giảm nhanh chóng của lạm phát, được thúc đẩy bởi nhiều biến số

Thomas Barkin tuyên bố rằng ông cởi mở với khả năng lạm phát giảm nhanh trong ngắn hạn. Ông giải thích rằng các yếu tố gây rối loạn khác nhau trước đây tác động đến nền kinh tế Mỹ có thể lắng xuống hoặc đảo ngược. Sự kiên cường của người tiêu dùng không phải là vô hạn; khi các hộ gia đình tiến gần đến giới hạn chi tiêu của họ—kết hợp với sự chậm lại của đầu tư doanh nghiệp và sự gia tăng khiêm tốn của tỷ lệ thất nghiệp—sự hội tụ của các điều kiện này có thể dọn đường cho lạm phát lùi về mục tiêu dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Nhìn vào các xu hướng lạm phát, lạm phát hàng năm của Mỹ—đo lường bằng Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI)—đã tăng từ 2.4% trong tháng Hai lên 3.4% vào tháng trước. Được thúc đẩy bởi các cú sốc năng lượng xuất phát từ xung đột địa chính trị ở Trung Đông, lạm phát đã có lúc chạm mức 4.2% trong tháng Năm, đánh dấu mức cao nhất trong ba năm. Đối mặt với áp lực tăng giá dai dẳng, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện một đợt tăng lãi suất vào tuần trước, nâng lãi suất chuẩn thêm 25 điểm cơ bản lên phạm vi 3.75%–4%. Điều này đánh dấu đợt tăng lãi suất đầu tiên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) kể từ tháng 7 năm 2023.

Thừa nhận sự cần thiết của việc tăng lãi suất, trong khi nhịp độ của các đợt tăng trong tương lai vẫn chưa chắc chắn

Mặc dù Barkin hiện không có quyền biểu quyết trong FOMC, ông tuyên bố rằng ủy ban chịu trách nhiệm về các quyết định lãi suất phải hành động để kiềm chế lạm phát—một quan điểm lặp lại những nhận xét do Kevin Warsh đưa ra vào tuần trước. "Chúng tôi cam kết đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, và đợt tăng lãi suất tuần trước sẽ giúp đạt được điều đó," ông nói. "Về việc liệu có cần thêm các đợt tăng lãi suất nữa hay không hoặc có thể có bao nhiêu đợt, điều đó vẫn còn phải chờ xem."

Tất cả các thành viên ủy ban đã nhất trí bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC này. Thống đốc Fed Warsh tuyên bố rằng đợt tăng lãi suất này sẽ giúp đẩy nhanh việc lạm phát trở lại phạm vi mục tiêu 2%, mặc dù ông thừa nhận sẽ là không phù hợp nếu dự đoán trước các quyết định chính sách trong tương lai của ủy ban.

Theo Bản Tóm tắt Dự báo Kinh tế, 16 trong số 18 quan chức FOMC dự đoán sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất bổ sung trước cuối năm nay. Dựa trên lịch trình cuộc họp, ủy ban hoạch định chính sách gồm 12 thành viên dự kiến sẽ tổ chức thêm hai cuộc họp—một vào cuối tháng Mười và một vào đầu tháng Mười hai—trong thời gian đó các động thái chính sách tiếp theo sẽ hình thành.

Rủi ro lạm phát dai dẳng không thể bị bỏ qua; nguồn gốc của nó vươn xa hơn nhiều so với địa chính trị và thuế quan.

Trong khi thảo luận về một kịch bản lạc quan, Barkin cũng nhấn mạnh một kịch bản cơ sở-thay thế đòi hỏi sự thận trọng: lạm phát có thể tỏ ra cứng đầu hơn thị trường dự đoán. Ông lưu ý, "Những cú sốc ngắn hạn có thể tiếp tục gây tiếng vang, và những áp lực chi phí mới có thể liên tục xuất hiện. Nhu cầu kiên cường nhiều khả năng sẽ truyền qua giá tiêu dùng, và những tác động trễ của chu kỳ lạm phát hiện tại cũng sẽ đẩy giá lên cao hơn."

Ông cảnh báo thêm rằng áp lực lạm phát bắt nguồn từ nhiều thứ chứ không chỉ là các xung đột địa chính trị ở Trung Đông hay thuế nhập khẩu do chính quyền Trump áp đặt. Trích dẫn dữ liệu, ông chỉ ra rằng trong tháng Bảy, hơn 60% các thành phần trong chỉ số giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE)—thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang—đã ghi nhận mức tăng vượt 3% so với cùng kỳ năm trước.

Barkin tuyên bố, "Tần suất và tác động của các áp lực chi phí hiện tại đang tăng lên. Mặc dù thuế quan và giá dầu chắc chắn là những yếu tố góp phần, hiệu ứng lan tỏa từ việc mở rộng mạnh mẽ cơ sở hạ tầng AI, cùng với chi phí dịch vụ y tế, giao thông vận tải và các loại hàng hóa khác nhau, cũng đang tiếp tục tiếp nhiên liệu cho lạm phát." Đáng chú ý, ông chuẩn bị giành được một ghế có quyền biểu quyết trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào năm tới, nghĩa là quan điểm của ông sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định lãi suất.

Kết luận:

Nhìn chung, những nhận xét của Thomas Barkin không đưa ra một tín hiệu chính sách nghiêng về một phía; thay vào đó, ông phác thảo hai quỹ đạo tiềm năng cho lạm phát. Một mặt, các yếu tố như tiêu dùng đạt đỉnh, đầu tư suy yếu, và thị trường lao động đang hạ nhiệt có thể kết hợp lại để gây áp lực giảm lên giá cả. Mặt khác, sự dai dẳng của các cú sốc năng lượng, chi phí thuế quan, và các yếu tố cấu trúc mới—chẳng hạn như phát triển cơ sở hạ tầng AI—đe dọa kéo dài thời kỳ lạm phát.

Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện bước đi ban đầu hướng tới việc nối lại các đợt tăng lãi suất, và hầu hết các quan chức ủng hộ một đợt tăng bổ sung trong năm nay; tuy nhiên, việc điều này có thực sự diễn ra hay không phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu lạm phát và việc làm sắp tới. Thị trường tài chính nên tránh việc chỉ đơn thuần đặt cược vào sự sụt giảm nhanh chóng của lạm phát và chuẩn bị vị thế sớm cho việc cắt giảm lãi suất. Giữa nhiều áp lực chi phí cấu trúc, thời kỳ lạm phát cao có thể kéo dài hơn dự đoán; điều cần thiết là tiếp tục theo dõi dữ liệu CPI, PCE và việc làm trong khi chờ đợi sự rõ ràng hơn về quỹ đạo chính sách.

Lợi suất Thực của Trái phiếu Kho bạc Mỹ Kỳ hạn 10 Năm Chạm Mức Cao nhất trong 20 Năm, Tuy nhiên Lượng Nắm giữ ETF Vàng Vẫn Tiếp tục Tăng

Tuần trước, lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong 20 năm. Tôi đã quan sát thấy một hiện tượng thị trường hết sức bất thường: trong khi lợi suất thực leo lên mức đỉnh của hai thập kỷ, lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu vẫn tiếp tục phục hồi. Sự phân kỳ này cho thấy những lo ngại của thị trường liên quan đến tính bền vững tài khóa của Mỹ đang định hình lại mối tương quan nghịch biến lâu nay giữa lợi suất thực và vàng, báo hiệu một sự thay đổi sâu sắc trong logic chi phối việc định giá vàng.

Một Sự Phân Kỳ Hiếm Gặp: Lãi Suất Thực Tăng Trong Khi Lượng Nắm Giữ ETF Vàng Gia Tăng

Lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã chạm mức 2.63% vào thứ Sáu tuần trước—mức cao chưa từng thấy trong hơn hai mươi năm—đánh dấu mức tăng lũy kế 76 điểm cơ bản kể từ đầu năm. Ngược lại, sau một thời kỳ sụt giảm trong nửa đầu năm, tổng lượng nắm giữ ETF vàng đã bước vào giai đoạn phục hồi. Sự tương phản rõ rệt giữa hai tập dữ liệu này minh họa rằng mối quan hệ nghịch biến từng rất vững chắc giữa nhu cầu vàng và lợi suất thực đang nới lỏng.

Lợi suất thực đại diện cho lợi nhuận thực tế mà trái phiếu mang lại cho các nhà đầu tư sau khi điều chỉnh lạm phát. Theo lịch sử, lợi suất thực từng là một chỉ báo chính thúc đẩy các xu hướng giá vàng. Các kim loại quý như vàng, bạc, và bạch kim không tạo ra lãi suất hay cổ tức; khi lợi suất thực tăng, lợi nhuận từ việc nắm giữ trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, thường thúc đẩy các nhà đầu tư chuyển vốn từ vàng sang trái phiếu, điều này thường gây áp lực giảm lên giá vàng—một động lực được thúc đẩy bởi chi phí cơ hội của việc đầu tư vào vàng.

Nhìn lại chu kỳ tăng lãi suất quyết liệt của Cục Dự trữ Liên bang trong năm 2022–2023, lợi suất thực đã tăng vọt nhanh chóng, dẫn đến một cuộc tháo chạy hàng loạt của các nhà đầu tư khỏi các quỹ ETF vàng và sự sụt giảm tương ứng trong lượng nắm giữ. Tuy nhiên, trong chu kỳ thị trường trước đó, giá vàng đã không trải qua sự sụt giảm sâu; hoạt động mua vàng ồ ạt của các ngân hàng trung ương đã bù đắp cho áp lực bán ra do dòng vốn chảy khỏi ETF gây ra. Nói một cách đơn giản, trong khi giá vàng tách rời khỏi lợi suất thực vào thời điểm đó, lượng nắm giữ ETF vẫn tiếp tục biến động phù hợp với động lực lãi suất truyền thống.

Sự tách rời hiện tại còn tiến thêm một bước: vốn ETF không còn bị cản trở bởi lợi suất thực cao.

Môi trường thị trường hiện tại khác biệt về cơ bản so với chu kỳ tăng lãi suất trước đó. Được thúc đẩy bởi lạm phát dai dẳng và sự tăng vọt trở lại của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, lợi suất thực kỳ hạn 10 năm tiếp tục leo thang, chạm mức cao nhất trong hai mươi năm. Tuy nhiên, thị trường đã không chứng kiến sự lặp lại của các đợt bán tháo ETF ồ ạt trong quá khứ; thay vào đó, nhu cầu đầu tư vào vàng đã chứng tỏ sự kiên cường đáng kinh ngạc. Lần này, không chỉ giá vàng giao ngay thoát khỏi những ràng buộc của lợi suất thực; các mô hình nắm giữ ETF cũng đã thách thức khuôn khổ cũ.

Sự thay đổi này chỉ ra rằng logic "chi phí cơ hội" truyền thống—trong đó lợi suất thực tăng làm giảm sức hấp dẫn của vàng—không còn là động lực chính của thị trường. Yếu tố cơ bản quan trọng nhất là mối lo ngại ngày càng tăng của thị trường liên quan đến tính bền vững tài khóa của Mỹ và sự mở rộng liên tục của nợ chính phủ. Các nhà đầu tư không còn xem lợi suất dài hạn tăng thuần túy như một phương án đầu tư thay thế vượt trội hơn vàng; thay vào đó, họ diễn giải lợi suất cao là tín hiệu cảnh báo về rủi ro tài khóa, gánh nặng trả nợ ngày càng tăng, và sự ổn định tài chính đáng ngờ. Trong môi trường này, giá trị của việc phân bổ vào vàng—một tài sản độc lập với hệ thống tài chính truyền thống—tiếp tục nổi bật.

Các nguồn vốn hỗ trợ vàng cũng trở nên đa dạng hơn. Lực mua của ngân hàng trung ương vẫn ổn định, vốn ETF đang chảy trở lại vào các thị trường phương Tây, và các nhà đầu tư châu Á tiếp tục cho thấy nhu cầu dài hạn, mạnh mẽ đối với tài sản này. So với giai đoạn 2022–2023, cơ sở người mua vàng đã mở rộng đáng kể, tạo ra một nền tảng vững chắc hơn cho nhu cầu.

Với việc các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang phần lớn đã được định giá, nhu cầu cơ bản hỗ trợ triển vọng trung và dài hạn tích cực đối với giá vàng.

Sau đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần trước, tôi đã quan sát các chuyển động của thị trường và kết luận rằng chính sách tiền tệ diều hâu của Fed phần lớn đã được thị trường tiêu hóa. Ông lưu ý vào thứ Sáu tuần trước rằng, khi bước vào cuối tuần, vàng đã phản ứng một cách hờ hững với đợt tăng lãi suất mới nhất, do phần lớn đã định giá vào tác động tiêu cực của chính sách này.

Với việc Cục Dự trữ Liên bang không đưa ra tín hiệu nào vượt quá kỳ vọng của thị trường, trọng tâm đã chuyển sang nhu cầu mới từ các nhà đầu tư. Bất chấp đợt thoái lui gần đây của giá vàng, lượng nắm giữ trong các quỹ ETF vàng đã leo lên mức cao nhất trong bảy tháng—bằng chứng rõ ràng cho thấy nguồn vốn dài hạn đáng kể, không nhạy cảm với các biến động lãi suất, vẫn tiếp tục gia nhập thị trường.

Sự so sánh với xu hướng thị trường vào năm 2022 và 2023 cho thấy rằng ngay cả những đợt tăng lãi suất quyết liệt của Fed—vốn đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên cao—cũng không thể kích hoạt sự sụt giảm mạnh, kéo dài của giá vàng; chính nhu cầu cơ bản, không nhạy cảm với lãi suất này đã bù đắp cho những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô truyền thống. Sức mua nền tảng này vẫn mạnh mẽ. Mặc dù việc tăng lãi suất có thể làm chậm nhịp độ đi lên của vàng, chúng sẽ không đảo ngược xu hướng trung và dài hạn; triển vọng đối với vàng vẫn lạc quan.

Kết luận:

Nhìn chung, sự xuất hiện đồng thời của lợi suất thực cao và sự gia tăng lượng nắm giữ ETF vàng đại diện cho sự thay đổi cấu trúc đáng chú ý nhất trên thị trường vàng trong những năm gần đây. Rủi ro tài khóa ngày càng làm lu mờ chi phí cơ hội như một động lực chính của việc phân bổ vốn vào vàng, đòi hỏi phải đánh giá lại các khuôn khổ giao dịch truyền thống. Trong ngắn hạn, lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ tiếp tục gây ra biến động giá, và những tác động kéo dài của việc tăng lãi suất đôi khi có thể làm gián đoạn thị trường. Tuy nhiên, một cơ sở nhu cầu đa dạng—bao gồm các ngân hàng trung ương, vốn dài hạn châu Á, và các dòng ETF phương Tây—đang cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng.

Nhìn về tương lai, việc theo dõi thị trường vàng đòi hỏi phải nhìn xa hơn lãi suất thực; sự tiến triển của rủi ro nợ tài khóa Mỹ sẽ là một biến số quyết định then chốt cho đỉnh của thị trường vàng tăng giá hiện tại.

Cảnh Báo Giao Dịch Dầu Thô: Lượng Tồn Kho API Tăng Bất Ngờ Và Căng Thẳng Địa Chính Trị Dịu Bớt Đẩy Dầu Thô Mỹ Xuống Thấp Hơn

Sau nhiều giờ đàm phán giữa Mỹ và Iran, kỳ vọng của thị trường về việc giảm thiểu rủi ro nguồn cung đã tăng lên, khiến dầu thô WTI có lúc giảm nhẹ về hướng $88 mỗi thùng. Trong khi đó, mức tăng bất ngờ 1.786 triệu thùng trong dự trữ dầu thô của Mỹ đã làm gia tăng áp lực giảm giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, các cơ sở dầu mỏ của Ả Rập Xê Út vẫn có nguy cơ bị tấn công, nghĩa là mức hỗ trợ giảm giá đối với giá dầu chưa hoàn toàn biến mất. Biến số chính thúc đẩy sự điều chỉnh này là những tín hiệu liên quan đến các cuộc đàm phán đang nổi lên giữa Mỹ và Iran. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố rằng các quan chức Mỹ đã tổ chức các cuộc đàm phán với đại diện Iran kéo dài xấp xỉ ba giờ trong kỳ họp Đại Hội đồng LHQ và mô tả cuộc họp là có hiệu quả. Trước đó, Mỹ đã phát đi tín hiệu về khả năng sẵn sàng tìm kiếm một giải pháp thương lượng, thúc đẩy thị trường đánh giá lại khả năng dịu bớt căng thẳng khu vực và sự phục hồi của nguồn cung năng lượng. Đối với thị trường dầu thô, nếu các cam kết ngoại giao này tiếp tục, phần bù rủi ro đã được định giá trước đó do những lo ngại về gián đoạn vận tải, nguồn cung ngừng hoạt động, và các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng có thể giảm hơn nữa.

Trong khi đó, một diễn biến khác từ phía nguồn cung cũng đang đè nặng lên tâm lý tăng giá. Dữ liệu từ Viện Dầu khí Mỹ (API) cho thấy dự trữ dầu thô của Mỹ đã tăng 1.786 triệu thùng trong tuần kết thúc vào ngày 18 tháng 9—một sự sai lệch đáng kể so với kỳ vọng giảm 500,000 thùng của thị trường—mặc dù mức tăng này nhỏ hơn mức tăng 7.14 triệu thùng của tuần trước. Những đợt tăng hàng tồn kho liên tiếp cho thấy sự cân bằng cung-cầu ngắn hạn trên thị trường dầu thô Mỹ không thắt chặt như một số thành viên tham gia thị trường đã dự đoán, tạo thêm áp lực lên giá dầu. Tuy nhiên, dữ liệu hàng tồn kho này không đủ để làm thay đổi cơ bản việc đánh giá các rủi ro tiềm tàng mà nguồn cung dầu thô toàn cầu phải đối mặt. Mặc dù dự trữ dầu thô thương mại của Mỹ đã tăng đều đặn, nhưng các mức độ trong suốt năm nay đã bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như đợt giải phóng Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) và sự gián đoạn nguồn cung khu vực. Đồng thời, sự sụt giảm gần đây trong dự trữ xăng và sản phẩm chưng cất của Mỹ chỉ ra rằng thị trường các sản phẩm tinh chế vẫn khá thắt chặt. Hậu quả là, thị trường hiện đang tập trung vào việc liệu sự gia tăng dự trữ dầu thô có tiếp diễn hay không và liệu nhu cầu của các nhà máy lọc dầu có tiếp tục hấp thụ nguồn cung trong những tuần tới hay không.

Tình hình ở Trung Đông vẫn là một yếu tố rủi ro quan trọng ảnh hưởng đến giá dầu. Ả Rập Xê Út trước đó đã báo cáo rằng lực lượng Houthi đã bắn tên lửa đạn đạo về phía Riyadh và nhận trách nhiệm về các cuộc tấn công vào cơ sở năng lượng ở những địa điểm như Yanbu; các quan chức Ả Rập Xê Út tuyên bố rằng các cuộc tấn công đã bị đánh chặn và hiện không có bằng chứng nào về sự gián đoạn mới, quy mô lớn đối với việc sản xuất dầu. Vì Yanbu là một trung tâm xuất khẩu quan trọng ở Biển Đỏ của Ả Rập Xê Út, thị trường vẫn theo dõi sát sao sự ổn định trong hoạt động của các cơ sở này. Việc khôi phục Đường ống Đông-Tây của Ả Rập Xê Út cũng đã nổi lên như một biến số quan trọng ảnh hưởng đến các chuyển động của giá dầu gần đây. Đường ống này, kết nối các mỏ dầu ở miền đông Ả Rập Xê Út với cảng Yanbu trên Biển Đỏ, có công suất vận chuyển xấp xỉ 7 triệu thùng mỗi ngày; việc khôi phục nó, ở một mức độ nào đó, có thể làm giảm sự phụ thuộc của các chuyến hàng dầu thô của Ả Rập Xê Út vào Eo biển Hormuz. Ả Rập Xê Út hiện đang nỗ lực đưa các cơ sở liên quan hoạt động trở lại và có kế hoạch dần nối lại hoạt động xuất khẩu qua Yanbu. Nếu đường ống và hoạt động xuất khẩu từ Yanbu tiếp tục phục hồi, phần bù rủi ro nguồn cung dầu thô toàn cầu có thể tiếp tục thu hẹp.

Do đó, giá dầu hiện tại thực sự đang bị kẹp trong một cuộc giằng co giữa các thế lực đối lập. Một mặt, các yếu tố như sự gắn kết giữa Mỹ và Iran, việc khôi phục các cơ sở dầu mỏ của Ả Rập Xê Út, và những kỳ vọng về các điều kiện vận tải được cải thiện ở Eo biển Hormuz đang thúc đẩy thị trường hạ thấp phần bù rủi ro được định giá cho sự gián đoạn nguồn cung cực đoan. Mặt khác, cơ sở hạ tầng năng lượng của Ả Rập Xê Út vẫn dễ bị tổn thương trước các cuộc tấn công tiềm tàng, và an ninh hàng hải ở Eo biển Hormuz cùng Biển Đỏ vẫn chưa hoàn toàn trở lại bình thường. Kết quả là, giá dầu có xu hướng biến động mạnh trong ngắn hạn thay vì thiết lập một xu hướng một chiều rõ ràng.

Về mặt tâm lý thị trường, các vị thế mua đối với dầu thô—vốn trước đây được xây dựng dựa trên kỳ vọng về gián đoạn nguồn cung—đang trải qua một quá trình định giá lại. Sự thoái lui nhanh chóng của giá WTI từ mức trên $100 xuống quanh $90 chỉ ra rằng thị trường đã giảm đáng kể phần bù rủi ro địa chính trị. Trong khi đó, nếu quá trình ngoại giao đối mặt với những bước lùi hoặc cơ sở hạ tầng năng lượng của Ả Rập Xê Út chịu thêm thiệt hại đáng kể, hoạt động chốt lời của những người bán khống có thể nhanh chóng khuếch đại bất kỳ đợt phục hồi nào của giá dầu. Động lực cốt lõi thúc đẩy giá dầu đã chuyển từ "liệu nguồn cung có bị gián đoạn hay không" sang "liệu nhịp độ phục hồi nguồn cung có thể vượt qua sự leo thang của các rủi ro hay không."

Kết luận:

Dầu thô WTI đã thoái lui từ mức trên $100 về vùng lân cận $89, phản ánh sự tháo gỡ nhanh chóng của phần bù nguồn cung địa chính trị đã được tích lũy trước đó. Các tín hiệu về việc làm dịu bớt căng thẳng giữa Mỹ và Iran, sự khôi phục dần hoạt động của đường ống dẫn dầu Ả Rập Xê Út, và sự gia tăng bất ngờ của dự trữ dầu thô Mỹ đều đã gây áp lực giảm lên giá. Tuy nhiên, những bất ổn liên quan đến an ninh của các cơ sở năng lượng Ả Rập Xê Út, vận tải Biển Đỏ, và quá cảnh qua Eo biển Hormuz có nghĩa là giá dầu vẫn chưa hoàn toàn rũ bỏ được rủi ro từ phía nguồn cung. Trong các phiên giao dịch tới, các mức $92 và $90 sẽ đóng vai trò là những vùng quan trọng để đánh giá sức mạnh hay sự suy yếu trong ngắn hạn của WTI. Nếu việc khôi phục nguồn cung và tiến bộ ngoại giao tiếp tục cải thiện, khả năng giá tìm kiếm thêm hỗ trợ gần mức $85 sẽ tăng lên; ngược lại, nếu rủi ro nguồn cung ở Trung Đông tái leo thang, phần bù rủi ro trước đó có thể nhanh chóng quay trở lại. Đối với thị trường, trọng tâm then chốt không phải là bất kỳ sự kiện đơn lẻ nào, mà đúng hơn là sự tương tác giữa nhịp độ phục hồi nguồn cung và tốc độ mà các rủi ro địa chính trị có thể xấu đi trở lại.

Các quan chức Fed phát đi tín hiệu về lập trường diều hâu; Chỉ số Đô la Mỹ hướng tới phạm vi 102–103

Có gần 90% xác suất về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay. Các quan chức Fed—bao gồm Musalem, Goolsbee, và Barkin—gần đây đã sử dụng một giọng điệu diều hâu; Goolsbee cảnh báo rằng chính sách có thể trở nên "quyết liệt hơn và ngày càng được đẩy mạnh lên trước," củng cố các kỳ vọng về thắt chặt và nâng cao lợi thế lãi suất của đồng đô la.

Theo Công cụ CME FedWatch, xác suất Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất ít nhất một lần nữa trong năm nay đứng ở mức gần 90%. Các tuyên bố gần đây từ nhiều quan chức Fed nêu bật rủi ro lạm phát tăng xuất phát từ các cú sốc cung cầu—và do đó cần phải tăng lãi suất thêm—đã làm mạnh đồng đô la Mỹ. Các Quan Chức Fed Phát Tín Hiệu Thắt Chặt Hơn Nữa, Củng Cố Kỳ Vọng

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang củng cố viễn cảnh về việc thắt chặt tiền tệ bổ sung. Chủ tịch Fed St. Louis Musalem (thành viên không có quyền biểu quyết trong năm nay) cảnh báo rằng "các đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể cần thiết để kiềm chế lạm phát," trong khi Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee (thành viên có quyền biểu quyết vào năm 2027) lưu ý rằng nếu nhu cầu được coi là quá nóng, chính sách có thể chuyển hướng để trở nên "quyết liệt hơn và ngày càng được đẩy mạnh lên trước."

Sự hướng dẫn mang tính diều hâu được ban hành bởi cả các thành viên tham gia FOMC hiện tại và tương lai giúp duy trì nhận thức rằng "sẽ có nhiều thắt chặt hơn," hỗ trợ lợi thế của Mỹ trong tăng trưởng và lợi suất so với đồng euro, bảng Anh, và yên Nhật. Hàng loạt bình luận của giới chức chỉ ra rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn hết sức cảnh giác đối với sự dai dẳng của lạm phát và miễn cưỡng trong việc tuyên bố chiến thắng sớm. Việc phát đi tín hiệu nhất quán này trên cả các thành viên có và không có quyền biểu quyết củng cố các kỳ vọng của thị trường về quỹ đạo chính sách, giữ cho đồng đô la Mỹ tương đối mạnh so với các loại tiền tệ chính và tiếp tục thu hút các dòng vốn tìm kiếm chênh lệch lợi suất.

Barkin Hưởng Ứng Cùng Tâm Lý; Chờ Đợi Tác Động Của Việc Tăng Lãi Suất

Vào thứ Ba, Chủ tịch Fed Richmond Barkin tuyên bố, "Đợt tăng lãi suất tuần trước sẽ giúp khôi phục sự ổn định giá cả, và chúng tôi sẽ quan sát xem liệu có cần thiết phải tăng thêm hay không." Tuyên bố này lặp lại những nhận xét của Musalem và Goolsbee, thể hiện một sự đồng thuận rộng rãi trong nội bộ Fed về hướng thắt chặt hơn nữa. Việc định giá của thị trường chỉ ra gần 90% xác suất cho ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa, một kỳ vọng hỗ trợ trực tiếp cho đồng đô la.

Barkin nhấn mạnh một cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, thừa nhận tác động của các hành động đã được thực hiện trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt để điều chỉnh dựa trên dữ liệu lạm phát và việc làm tiếp theo. Cách dùng từ thận trọng của ông tránh các cam kết rõ ràng nhưng vẫn nhất quán với sắc thái diều hâu tổng thể, củng cố thêm quan điểm của thị trường rằng chu kỳ thắt chặt vẫn chưa kết thúc.

Do đó, các nhà đầu tư tiếp tục định giá vào một mức lãi suất cuối kỳ cao hơn; được hỗ trợ bởi những kỳ vọng lãi suất này, đồng đô la vẫn mạnh mẽ, tạo ra áp lực dai dẳng lên các loại tiền tệ chính khác. Chỉ Số Đô La Mỹ Chạm Mức Cao Nhất Kể Từ Cuối Tháng 7; Lợi Thế Chênh Lệch Lãi Suất Thúc Đẩy Động Lực

Chỉ số Đô la Mỹ đã tăng lên khoảng 100.70, đánh dấu mức cao nhất kể từ cuối tháng Bảy. Lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang trái ngược với các quỹ đạo chính sách của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, củng cố lợi thế của đồng đô la liên quan đến chênh lệch lãi suất.

Lời cảnh báo của Goolsbee rằng chính sách có thể trở nên "quyết liệt hơn và ngày càng được đẩy mạnh lên trước" đã củng cố thêm kỳ vọng của thị trường rằng Fed có thể tăng tốc độ thắt chặt. Nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp theo hỗ trợ quan điểm này, đồng đô la có khả năng sẽ duy trì sự hỗ trợ tốt. Chênh lệch lãi suất ngày càng mở rộng đã nâng cao sức hấp dẫn của các tài sản Mỹ, thúc đẩy dòng vốn từ các thị trường có lợi suất thấp hơn—chẳng hạn như Khu vực đồng Euro và Nhật Bản—vào Mỹ, qua đó đẩy chỉ số đô la lên cao hơn.

Trong ngắn hạn, miễn là Fed vẫn giữ một giọng điệu diều hâu trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác vẫn tương đối thận trọng, lợi thế tương đối của đồng đô la có khả năng sẽ tiếp tục, gây áp lực giảm lên các tài sản không sinh lời như vàng và bạc, cũng như lên các loại tiền tệ của thị trường mới nổi.

Kết luận:

Chỉ số Đô la Mỹ đã leo lên mức cao gần đây ở quanh 100.70, được chống đỡ bởi cả luận điệu diều hâu của Fed và kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Các tuyên bố từ những quan chức như Musalem, Goolsbee, và Barkin đã thúc đẩy một sự đồng thuận rộng rãi, với việc định giá thị trường chỉ ra gần 90% xác suất cho ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa. Lời cảnh báo của Goolsbee liên quan đến chính sách có khả năng "quyết liệt hơn và ngày càng được đẩy mạnh lên trước" đã cung cấp thêm động lực đi lên cho đồng đô la.

Về tương lai, sự chú ý nên được tập trung vào PMI, dữ liệu lạm phát, và việc làm của Mỹ, cũng như các bình luận tiếp theo từ các quan chức Fed, để đánh giá xem liệu cơ sở cho việc tăng lãi suất có mạnh lên hay không. Nếu dữ liệu hỗ trợ lập trường diều hâu của Fed, đồng đô la có thể tiếp tục thử nghiệm các mức cao hơn; ngược lại, nếu dữ liệu suy yếu, kỳ vọng tăng lãi suất có thể hạ nhiệt, khiến đồng đô la dễ bị thoái lui.

Tổng quan về Các Sự kiện và Diễn biến Kinh tế Nước ngoài Quan trọng Trong Tuần này:

Thứ Hai (28 tháng 9): Chỉ số Sản xuất Fed chi nhánh Dallas của Mỹ (tháng 9); Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố biên bản cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 7; Phó Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Ramsden phát biểu về thắt chặt định lượng.

Thứ Ba (29 tháng 9): Quyết định lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA); Chỉ số Niềm tin Tiêu dùng Khu vực đồng Euro (tháng 9, chính thức); Chỉ số Tâm lý Dịch vụ Khu vực đồng Euro (tháng 9); Chỉ số Niềm tin Tiêu dùng Conference Board của Mỹ (tháng 9); Thống đốc RBA Bullock tổ chức họp báo về chính sách tiền tệ.

Thứ Tư (30 tháng 9): Doanh số Bán lẻ Nhật Bản (tháng 8, điều chỉnh theo mùa, so với tháng trước); GDP của Anh (Quý 2, chính thức, so với quý trước); Thay đổi Việc làm ADP của Mỹ (tháng 9, tính bằng nghìn); Chỉ số Giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ (tháng 8, so với tháng trước); GDP Thực tế của Mỹ (Quý 2, chính thức, hàng năm hóa so với quý trước); Hàng tồn kho Bán buôn của Mỹ (tháng 8, sơ bộ, so với tháng trước).

Thứ Năm (01 tháng 10): Cán cân Thương mại Hàng hóa và Dịch vụ Úc (tháng 8, điều chỉnh theo mùa, tính bằng triệu AUD); PMI Sản xuất Khu vực đồng Euro (tháng 9, chính thức); PMI Sản xuất của Anh (tháng 9, chính thức); Tỷ lệ Thất nghiệp Khu vực đồng Euro (tháng 8); PMI Sản xuất ISM của Mỹ (tháng 9); Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố tóm tắt ý kiến từ cuộc họp chính sách tiền tệ tháng 9; Thống đốc Ngân hàng Trung ương Anh Bailey phát biểu.

Thứ Sáu (02 tháng 10): Tỷ lệ Thất nghiệp Nhật Bản (tháng 8); Tỷ lệ Thất nghiệp của Mỹ (tháng 9); Thay đổi Bảng lương Phi nông nghiệp của Mỹ (tháng 9, điều chỉnh theo mùa, tính bằng nghìn); Đơn đặt hàng Hàng hóa Bền lâu của Mỹ (tháng 8, sửa đổi, so với tháng trước).

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Thông tin chứa đựng ở đây (1) thuộc độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và, (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của nó liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. Cả BCR và các nhà cung cấp nội dung của nó đều không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại hoặc tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không phải là sự đảm bảo cho kết quả trong tương lai.